中國(guó)銀監(jiān)會(huì)副主席王兆星在出席２０１５清華五道口全球金融論壇時(shí)，圍繞“金融杠桿的功與過(guò)是與非”發(fā)表了主題演講。

      “在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，金融杠桿可以大有作為；金融杠桿必須運(yùn)用適度才能夠遠(yuǎn)離危機(jī)；不論對(duì)金融宏觀調(diào)控者還是對(duì)金融監(jiān)管者來(lái)講，往往最難的也就是如何把握、如何控制金融杠桿的最佳水平，這也是我們宏觀經(jīng)濟(jì)的管理者和金融監(jiān)管者所面臨的最大挑戰(zhàn)�！彼�表示。

      王兆星認(rèn)為，金融杠桿的“功”表現(xiàn)為，經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)離不開(kāi)金融桿杠的作用，國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，企業(yè)固定資產(chǎn)投資，擴(kuò)大再生產(chǎn)以及技術(shù)創(chuàng)新，以及個(gè)人住房購(gòu)買和消費(fèi)實(shí)現(xiàn)，都有金融桿杠在發(fā)揮著神奇的作用�！叭绻�金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，那么金融杠桿則是推動(dòng)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的巨大推動(dòng)力�！彼�表示。

      不過(guò)，金融杠桿是一把“雙刃劍”。王兆星強(qiáng)調(diào)，金融杠桿具有神奇的功能，但杠桿的功能不能被神化（也即神話）。

      “２００９年發(fā)生的金融危機(jī)，有很多原因，但不可否認(rèn)其中一個(gè)重要原因是高杠桿的結(jié)果，是高杠桿惹的禍�！蓖跽仔潜硎�，金融杠桿的“過(guò)”在于釀造了全球金融海嘯。

      他進(jìn)一步解釋稱，在低利率水平、流動(dòng)性泛濫的情況下，企業(yè)在加杠桿，個(gè)人在加杠桿，國(guó)家、企業(yè)和個(gè)人都處于高負(fù)債、高杠桿狀態(tài)，企業(yè)通過(guò)借貸擴(kuò)大再生產(chǎn)，銀行利用高杠桿放款。按揭再加按揭，杠桿再加杠桿，資產(chǎn)證券化上再加證券化，形成金融的泡沫，最終引發(fā)金融危機(jī)。

      “金融杠桿不斷加杠桿的興奮，隨之而來(lái)的是去杠桿的痛苦�！蓖跽仔潜硎�，金融危機(jī)后又開(kāi)始了新一輪去杠桿的過(guò)程。國(guó)家在去杠桿，銀行在去杠桿，企業(yè)在去杠桿，個(gè)人也在去杠桿，由此導(dǎo)致的結(jié)果是經(jīng)濟(jì)萎縮和經(jīng)濟(jì)蕭條，銀行放貸能力的萎縮，企業(yè)借貸能力的萎縮，失業(yè)率的提高，使經(jīng)濟(jì)陷入衰退。

      為此，金融危機(jī)之后，國(guó)際金融監(jiān)管改革最重要內(nèi)容之一就是加資本去杠桿，提高資本的質(zhì)量，提高資本的充足水平，降低社會(huì)負(fù)債的杠桿水平，提升整個(gè)金融體系乃至社會(huì)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力、抵御危機(jī)的能力。

      “鑒于此，我們必須要同時(shí)加強(qiáng)宏觀審慎的監(jiān)管和微觀審慎的監(jiān)管，來(lái)建立更加科學(xué)、更加有效的利益周期的宏觀調(diào)控體系。”王兆星表示，無(wú)論從微觀還是從宏觀，都要有效地控制金融杠桿的水平，對(duì)企業(yè)、對(duì)銀行、對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)都應(yīng)該適度控制杠桿水平，而對(duì)于整個(gè)經(jīng)濟(jì)也要控制整個(gè)杠桿的水平，防止金融泡沫的形成，防止金融危機(jī)的發(fā)生。

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