６月以來(lái)，我國(guó)Ａ股市場(chǎng)劇烈震蕩。從“跑步入市”到“一片慘綠”，短短不過(guò)二十余日，不少投資者的賬面財(cái)富已是大幅縮水。今天，滬深兩市仍雙雙低開(kāi)，滬指收跌近６％，逼近３５００點(diǎn)，兩市近千股跌停。

     連續(xù)大跌后，市場(chǎng)上也出現(xiàn)了一些真?zhèn)坞y辨的傳言，有說(shuō)境外資本“做空中國(guó)” 的，有說(shuō)穩(wěn)市已經(jīng)失敗的，甚至出現(xiàn)了一定的恐慌情緒。

     越是在這樣的時(shí)間點(diǎn)上，越應(yīng)該冷靜。中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)到底怎樣？為何會(huì)連續(xù)大跌？穩(wěn)市政策真的沒(méi)用了嗎？厘清了這些問(wèn)題，才不會(huì)亂了方寸。

     ◎中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面如何？

     股市怎么走？短期內(nèi)很難有準(zhǔn)確的判斷，因?yàn)橛绊懰�的因素太多。但就其長(zhǎng)遠(yuǎn)走勢(shì)而言，還是要取決于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

     以前段時(shí)間波瀾壯闊的上漲為例，一個(gè)普遍接受的投資邏輯就在于看好中國(guó)深化改革帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，以及隨之而來(lái)的企業(yè)利潤(rùn)上升。另一個(gè)托起牛市的邏輯則是資金面是寬松的，隨著居民投資集中轉(zhuǎn)向資本市場(chǎng)，股市自然水漲船高。

     那么，現(xiàn)在這兩個(gè)支撐因素變了嗎？從宏觀層面來(lái)看，我國(guó)一季度ＧＤＰ增長(zhǎng)７％，仍處于合理區(qū)間。素有經(jīng)濟(jì)運(yùn)行“晴雨表”之稱(chēng)的用電量在５月份同比增長(zhǎng)５．３％，折射出經(jīng)濟(jì)向好的趨勢(shì)。另外，結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐的加快，前５個(gè)月網(wǎng)絡(luò)零售增長(zhǎng)３８．５％，５月當(dāng)月新能源汽車(chē)、工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量同比分別增長(zhǎng)２．８倍和１．３倍�？梢�(jiàn)，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好的勢(shì)頭沒(méi)有變，改革開(kāi)放紅利繼續(xù)釋放的趨勢(shì)也沒(méi)有改變。

     另外，從市場(chǎng)流動(dòng)性來(lái)看，貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)，銀行體系流動(dòng)性保持充裕，社會(huì)融資結(jié)構(gòu)有所改善，總體充裕的基本面也沒(méi)有變。

     對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)下一步的發(fā)展，李克強(qiáng)在７月２日舉行的中法工商峰會(huì)上也給出了回應(yīng)，表示要“培育公開(kāi)透明、長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展的資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)，不斷鞏固中國(guó)經(jīng)濟(jì)向好基礎(chǔ)。”

     ◎股市為何會(huì)大幅下挫？

     既然支撐此前上漲的基本因素沒(méi)變，中國(guó)仍處于向好的長(zhǎng)期發(fā)展通道。那么，當(dāng)前股市的大跌和恐懼從何而來(lái)，該如何解釋?zhuān)?

     １．過(guò)快上漲之后出現(xiàn)回調(diào)

     ７月５日，《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》刊發(fā)署名“葉瓣”的評(píng)論文章稱(chēng)，從以往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，股市大漲之后容易出現(xiàn)快速回調(diào)，這種現(xiàn)象并非第一次出現(xiàn)。這種觀點(diǎn)，也有歷史數(shù)據(jù)的支撐。比如，上周的５個(gè)交易日內(nèi)，滬指共跌去１２％，而歷史上滬指單周跌幅超過(guò)１２％的多達(dá)１１次。

     面對(duì)這些波動(dòng)和震蕩，投資者尤其是中小投資者更需要的應(yīng)該是調(diào)整心理預(yù)期，而不是恐慌；是耐心的投資而不是驚魂未定的投機(jī)。否則，極易陷入“追漲殺跌”的誤區(qū)，產(chǎn)生不理智、不理性的投資行為。

     ２．降杠桿的影響

     市場(chǎng)分析認(rèn)為，本輪牛市與以往的不同點(diǎn)之一就是杠桿交易。在分析大跌原因時(shí)，新華網(wǎng)就稱(chēng)，“回顧今年以來(lái)的市場(chǎng)走勢(shì)，不難看出，近期的快速下跌既有前期快速上漲的因素，也有降杠桿的影響。資本市場(chǎng)是一個(gè)生態(tài)系統(tǒng)，有其自身運(yùn)行規(guī)律。可以說(shuō)，恐慌性殺跌和非理性追漲，一樣都是危險(xiǎn)的。”

     由于前期Ａ股沉淀的杠桿較為普遍，因此，平倉(cāng)機(jī)制和監(jiān)管層近期對(duì)杠桿的規(guī)范對(duì)市場(chǎng)造成的影響也不容低估。

     ３．信心受挫

     除此之外，還有一個(gè)原因，那就是人們的信心受挫以及出現(xiàn)的恐慌情緒。

     回頭來(lái)看，當(dāng)上證指數(shù)從２０００多點(diǎn)一路狂飆至５０００多點(diǎn)時(shí)，民眾的預(yù)期已經(jīng)被完全點(diǎn)燃，入市甚至成了一個(gè)不需要用大腦思考的決定。

     但隨著各大指數(shù)的持續(xù)下跌，尤其是在穩(wěn)市政策頻出但仍“跌跌不休”的現(xiàn)實(shí)下，人們的耐心和信心似乎一下子消失不見(jiàn)了，取而代之的則是恐慌性殺跌。就這樣，信心成了中國(guó)股市當(dāng)前最稀缺的資源。

     ◎穩(wěn)市政策真的沒(méi)用嗎？

     除了近期的股市大跌，監(jiān)管層一波接一波的利好舉措也令人印象深刻。但股市并沒(méi)有如某些人預(yù)期的出現(xiàn)大漲，甚至還出現(xiàn)了明顯的下跌。于是就有人發(fā)出“救市” 無(wú)用論，覺(jué)得不用再對(duì)穩(wěn)市政策抱希望了，沒(méi)用的。

     事實(shí)果真如此嗎？首先需要說(shuō)明的是，穩(wěn)市并不是為了帶來(lái)股市的暴漲，而是防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，防止這個(gè)市場(chǎng)陷入惡性循環(huán)。

     最近一段時(shí)間，中國(guó)人民銀行運(yùn)用降息降準(zhǔn)、連續(xù)逆回購(gòu)等多種貨幣政策工具，促進(jìn)市場(chǎng)流動(dòng)性保持在合理水平；證監(jiān)會(huì)及相關(guān)機(jī)構(gòu)密集打出的“組合拳”；證券金融公司大幅增資擴(kuò)股等等，這些無(wú)疑都對(duì)股市的穩(wěn)定形成強(qiáng)有力的支撐。但正如有評(píng)論認(rèn)為的，各種利好釋放通常需要一定的過(guò)程，效果往往也不會(huì)立竿見(jiàn)影。

     另外，不可否認(rèn)的是，一波接一波的穩(wěn)市舉措所釋放的，是各方維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行的決心，是為了提振市場(chǎng)信心。在這個(gè)意義上，股市的最終走向，仍取決于我們對(duì)國(guó)家的信心和對(duì)自己的信心。

來(lái)源：人民日?qǐng)?bào)客戶端