市場高度關(guān)注的新三板最終分層方案即將正式公布�！督�(jīng)濟(jì)參考報》記者日前了解到，新三板分層制度最終方案日前已經(jīng)由股轉(zhuǎn)公司提交給證監(jiān)會，證監(jiān)會各部門已經(jīng)完成會簽，正在等待最終結(jié)果，預(yù)計近期對外正式公布。修改后的新三板分層實施方案對原有的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了一些修改，突出相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的“可抗操縱”。

      ２０１５年１１月２４日，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)就《全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司分層方案（征求意見稿）》公開征求意見。按照征求意見稿，將掛牌公司劃分為創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層。創(chuàng)新層設(shè)立了三套并行準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。標(biāo)準(zhǔn)一：最近兩年連續(xù)盈利，且平均凈利潤不少于２０００萬元；最近兩年平均凈資產(chǎn)收益率不低于１０％；最近３個月日均股東人數(shù)不少于２００人。標(biāo)準(zhǔn)二：最近兩年營業(yè)收入連續(xù)增長，且復(fù)合增長率不低于５０％；最近兩年平均營業(yè)收入不低于４０００萬元；股本不少于２０００萬元。標(biāo)準(zhǔn)三：最近３個月日均市值不少于６億元；最近一年年末股東權(quán)益不少于５０００萬元；做市商家數(shù)不少于６家。在達(dá)到上述任一標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，須滿足最近 ３個月內(nèi)實際成交天數(shù)占可成交天數(shù)的比例不低于５０％，或者掛牌以來（包括掛牌同時）完成過融資的要求，并符合公司治理、公司運(yùn)營規(guī)范性等共同標(biāo)準(zhǔn)。

      《經(jīng)濟(jì)參考報》記者了解到，修改過的分層方案已于日前提交給了證監(jiān)會，并且已經(jīng)完成了部門會簽，目前，正在等待相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)的最終拍板，預(yù)計將于近期正式公布。

      據(jù)了解，在原有的各項指標(biāo)基礎(chǔ)上，最終方案對一些指標(biāo)進(jìn)行了修改，強(qiáng)調(diào)了分層指標(biāo)的“可抗操縱”性。

      北京新鼎榮輝資本管理有限公司董事長張馳對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示，增加新的指標(biāo)不太可能，應(yīng)該會在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上對一些指標(biāo)進(jìn)行調(diào)整。他表示，標(biāo)準(zhǔn)三很容易“湊”，有些企業(yè)把股份低價賣給做市商，做市商通過相互之間倒手，可以把市值維持在６億以上。關(guān)于２００人的指標(biāo)，有些企業(yè)的利潤已經(jīng)達(dá)到５、６個億，但是不滿足２００個人的標(biāo)準(zhǔn)，這些企業(yè)如果不分到創(chuàng)新層是不合適的，也需要進(jìn)行修改。標(biāo)準(zhǔn)二是成長性指標(biāo)，被調(diào)的可能性不高�？傮w而言，可能是對６０００多家掛牌企業(yè)進(jìn)行測算，控制１０％－２０％的掛牌企業(yè)、約１０００家左右進(jìn)入創(chuàng)新層，再調(diào)整具體的標(biāo)準(zhǔn)，考慮到這個因素，標(biāo)準(zhǔn)一的２０００萬元凈利潤規(guī)模可能會有所上調(diào)。他表示，關(guān)于融資及成交的要求，傳聞可能會把“或者”改成“且”。

      上海一家券商的新三板業(yè)務(wù)從業(yè)人員也對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示，此前三板掛牌企業(yè)曾出現(xiàn)沖擊創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)的小高潮。標(biāo)準(zhǔn)三容易人為做到，可以考慮從交易的活躍程度、股東的分散程度等不太容易被操縱的指標(biāo)來進(jìn)行強(qiáng)化。他透露，分層方案公開征求意見后，一些掛牌企業(yè)就在努力使自己符合創(chuàng)新層的有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，包括進(jìn)行相應(yīng)的財務(wù)調(diào)節(jié)，以滿足在某個時點進(jìn)入創(chuàng)新層的要求，一些市值沒有達(dá)到要求的企業(yè)甚至把股份低價轉(zhuǎn)讓給一些券商，并承諾沒有能夠進(jìn)入創(chuàng)新層的話將對券商進(jìn)行相應(yīng)補(bǔ)償。

      股轉(zhuǎn)公司最新數(shù)據(jù)顯示，截至４月１２日，新三板掛牌公司達(dá)６５０４家，總股本３８１８．７３億股，其中無限售股本１３５５．８３億股，總市值達(dá)２９２０７．６６億元。掛牌公司股票成交７２２２６．１７萬元，其中做市方式轉(zhuǎn)讓的股票成交４７７１９．０４萬元。今年以來，掛牌公司股票成交累計達(dá)５０４億元，其中做市方式轉(zhuǎn)讓的股票成交累計達(dá)２７７億元。據(jù)了解，目前在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)方面，對主辦券商的風(fēng)控和審查要求正在加強(qiáng)，主要包括常規(guī)性及后續(xù)性的持續(xù)督導(dǎo)�！肮赊D(zhuǎn)系統(tǒng)本身并沒有定出更嚴(yán)格的規(guī)則，也沒有在審查上傾向于更嚴(yán)格，但有明確向券商傳遞這個思路，要求整個掛牌流程要留痕，要持續(xù)督導(dǎo)，券商在選擇項目時的篩選和審查也更嚴(yán)格了。”上述人士告訴記者。

      關(guān)于市場一直議論的流動性問題，張馳則對記者表示，新三板肯定是二八法則的市場，新三板是一個買方市場，而Ａ股市場是一個賣方市場。對于６０００家掛牌企業(yè)而言，市場的流動性最終會聚集到２０％的企業(yè)上去。即使市場的流動性得到改善，也只會是２０％的企業(yè)流動性得到改善。一旦流動性得到改善，這些企業(yè)就可以進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押融資，一些基金可以退出變現(xiàn)，對新資金進(jìn)入產(chǎn)生吸引力。也就是說，流動性是一個重要因素，會推動市場的健康發(fā)展，但這也是一個水到渠成的過程。通過分層，一些優(yōu)質(zhì)的企業(yè)可以被挖掘，再有一些政策利好支持創(chuàng)新層，創(chuàng)新層的流動性自然而然就會得到改善，各方政策的最終導(dǎo)向就是改善流動性。

來源：經(jīng)濟(jì)參考報